從宏觀驅(qū)動(dòng)來(lái)看，此前上漲的主要驅(qū)動(dòng)來(lái)自于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期回落、全球宏觀預(yù)期增強(qiáng)以及中東動(dòng)蕩局勢(shì)升溫，再通脹交易情緒濃厚。本周宏觀共振一起跌落后，呈現(xiàn)重新反彈向上的態(tài)勢(shì)，但是整體相較于銅鋁，錫仍然受到基本面拖累而周五再度跌落。
國(guó)內(nèi)錫社會(huì)庫(kù)存再度累庫(kù)至 17441 噸，隨著期貨倉(cāng)庫(kù)擴(kuò)容期貨庫(kù)存累計(jì)至 15100 噸，現(xiàn)貨貼水持續(xù)擴(kuò)大，均暗示了國(guó)內(nèi)需求無(wú)法承接目前偏高的錫價(jià)。無(wú)論是印尼的供給收縮敘事還是半導(dǎo)體周期性回暖均令海外相對(duì)基本面更好，但是 LME 庫(kù)存也開(kāi)始重新累庫(kù)，外強(qiáng)內(nèi)弱邏輯的弱化也使得本周進(jìn)口虧損有所收斂。往后看，我們認(rèn)為宏觀側(cè)壓力正在不斷累積，環(huán)比更弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能會(huì)使得金屬板塊仍有一跌，且錫作為彈性較大、板塊內(nèi)基本面偏弱的品種可能回調(diào)幅度更為顯著，但同時(shí)也需要警惕，錫價(jià)快速下跌后剛需補(bǔ)庫(kù)需求仍能支撐錫價(jià)下方低點(diǎn)不看深。 |
