“我曾賺到的錢多得荒唐。我本打算買一套漂亮的公寓和汽車，或者帶我父母去度假，但現(xiàn)在一切都過去了。”周二(2月6日)，美國網(wǎng)上社區(qū)Reddit上，一位用戶名為Lilkanna的交易員發(fā)帖子訴說了自己的辛酸經(jīng)歷：一夜之間損失400萬美元，這相當于他三年的收入，其中還有一些信任他的投資者的錢。
日前美股自高位回調(diào)，相伴而生的是“恐慌指數(shù)”VIX的強勢回歸，這令一度“閉著眼睛就能賺錢”的做空VIX策略頃刻之間如大廈傾倒。不僅是Lilkanna，不少知名投行、對沖基金也都在這場“事故”中“翻車”。那么，VIX波動對資產(chǎn)配置有何指導意義呢?
恐慌指數(shù)大漲打破“風險平靜區(qū)域”
VIX指數(shù)(Volatility Index)，即芝加哥期權交易所波動率指數(shù)，是以標準普爾500指數(shù)期權的隱含波動率計算得來，因其廣泛用于反映投資者對后市的恐慌程度，又稱“恐慌指數(shù)”。XIV ETN則是當下流行的一種做空VIX的交易票據(jù)。
“恐慌指數(shù)”VIX的走勢與美股走勢呈負相關關系，即美股漲、VIX跌;美股跌，VIX漲。2017年至2018年1月，伴隨著標準普爾500指數(shù)的穩(wěn)步上行，投資者對于美國股市的信心穩(wěn)定，VIX指數(shù)則維持震蕩走低跡象。Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年VIX整體波動較為有限，在8.56-17.28區(qū)間窄幅運行。XIV ETN交易一度被業(yè)內(nèi)稱為“穩(wěn)賺不賠”的策略，也是當年“最為擁擠”的交易。
然而,這一切在2月5日畫上了句號。是日，美股大跌帶動一直震蕩走低的VIX突然大漲116%。2月6日，VIX再度飆升，盤中最高至50.3，為2009年3月以來首次突破50關口。XIV ETN市場也因此上演了一場集體割肉出逃的戲碼。
根據(jù)帖子內(nèi)容，Lilkanna是在三年前開始涉足XIV ETN交易，5萬美元的本金快速增長至400萬美元，其中150萬美元屬于其他投資者。
不過，在上周五和本周一，美國股市暴跌的過程中，VIX大幅上漲，其中本周一，VIX波動率指數(shù)一度激漲115.6%，儼然成了交易員唯恐避之不及的“滑鐵盧”，Lilkanna便成了VIX空頭“慘敗”的縮影。
不僅是散戶，據(jù)媒體此前提及，手中持有XIV ETN最多的某機構，或?qū)⒊蔀楸据喛只懦鎏拥淖畲筝敿摇９_數(shù)據(jù)顯示，該機構手中的XIV ETN頭寸高達479萬單，按照上周五收盤價115.55美元/單計算，總價值逾5.5億美元;而在XIV ETN大跌收于15.43美元/單之后，瑞信所持有的頭寸賬面價值大幅縮水4.8億美元，已不到0.7億美元。
此外，野村證券旗下的一款類似產(chǎn)品，ProShares做空標普短期恐慌指數(shù)ETF(SVXY)，也因為此次VIX暴跌被暫時停盤。
“從做空波動率角度來說，它是一種傾向于大概率事件的策略，因此，在市場的平穩(wěn)期做空波動率是不錯的選擇。但像近日這種大幅波動，盡管發(fā)生的概率非常小，但這并不代表不會發(fā)生。”北京盈創(chuàng)世紀總裁韓冬在接受中國證券報記者采訪時表示，從策略本身來看，大多數(shù)情況下是賺錢的，但這個策略并沒有做好應對這種小概率風險發(fā)生的準備。
中國波指：本土的VIX
“除了做空VIX損失慘重外，當前國內(nèi)流行的商品期貨CTA、風險平價策略也有可能遭受較大影響，因連日來‘中國波指’同樣持續(xù)走高。”青島期貨期權部負責人李富表示。
在反映美股期權隱含波動率變化的VIX大漲之際，中國版“恐慌指數(shù)”——“中國波指”本周也出現(xiàn)快速拉升。2月7日，該指數(shù)一度升至24點，創(chuàng)下近十個月新高。
“中國波指”是指，2016年11月28日由上交所和中證指數(shù)公司發(fā)布，主要是反映投資者對未來30天上證50ETF波動率的預期，簡稱“中國波指”。
同樣作為衡量市場情緒的指標，“中國波指”也是重要的衍生品標的，可作為投資者管控風險的有力工具。
青島期貨公司研究院期權分析師田鐘澤表示， |
