基本面上，因?yàn)槟厦捞鞖饬己脤?dǎo)致市場(chǎng)認(rèn)為該產(chǎn)區(qū)大豆產(chǎn)量預(yù)估值會(huì)繼續(xù)被機(jī)構(gòu)上調(diào)，上周美豆下跌，其中CBOT主力3月合約周內(nèi)最高價(jià)981.25美分/蒲式耳，最低價(jià)為957.25美分/蒲式耳，周線陰線。上周大連豆粕相較美豆偏強(qiáng)，但也是下跌走勢(shì)，m1805周內(nèi)最高價(jià)為2834元/噸，最低價(jià)為2785元/噸，周線收陰線。現(xiàn)貨方面，供需還是兩不旺，由于無(wú)論是跌價(jià)還是漲價(jià)都不足與引起終端采購(gòu)的興趣，目前上游貿(mào)易商索性挺價(jià)銷售，京津冀魯現(xiàn)貨與盤面價(jià)差維持在130-200元不變對(duì)應(yīng)m1805。
技術(shù)上，此前短期震蕩格局觀點(diǎn)不變，中長(zhǎng)期的話，無(wú)論是美豆還是大連豆粕，其MACD月線金叉已出，個(gè)人認(rèn)為回調(diào)采入是可行的，豆粕支撐是2800/2750/2680對(duì)應(yīng)m1805。此看多觀點(diǎn)對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)是美豆產(chǎn)區(qū)天氣的多變和油廠政策的不確定性。以及宏觀上2018年會(huì)不會(huì)有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。有利因素是2017年國(guó)內(nèi)豬雞魚養(yǎng)殖利潤(rùn)很好，從業(yè)的人群依舊相對(duì)低端，利潤(rùn)好會(huì)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，利好2018年豆粕需求。即2018年大豆供應(yīng)端受產(chǎn)區(qū)天氣影響不確定，中間環(huán)節(jié)受GMO和油廠的節(jié)奏影響也不確定，唯一能確定的是豆粕需求要好于2017年。
目前基本面是山東油廠庫(kù)存減少至8萬(wàn)噸左右，前周為12萬(wàn)噸，河北油廠豆粕庫(kù)存減少至3萬(wàn)噸左右，低于前周的4萬(wàn)噸。庫(kù)存降低主要是通過停機(jī)限量完成的。回顧12月的豆粕行情，在月初期強(qiáng)現(xiàn)弱導(dǎo)致基差跌至60-110元附近低位之后，隨著盤面下跌，基差再度走強(qiáng)，至今已經(jīng)重新漲至120-200元。尊重市場(chǎng)的角度，筆者認(rèn)為這個(gè)行情出現(xiàn)的原因如下：
1.中國(guó)農(nóng)業(yè)部的GMO認(rèn)證引發(fā)市場(chǎng)認(rèn)為1-3月大豆供應(yīng)減少的預(yù)期，進(jìn)而是豆粕供應(yīng)減少的預(yù)期。
2.工廠近月合同賣出差不多，但遠(yuǎn)期合同賣出較少，結(jié)合因素1，在挺價(jià)賣豆粕基差。
3.貿(mào)易商買的基差成本高，不愿賤賣。4.今年隨采隨用已經(jīng)被證明了是最佳策略，所以對(duì)于貿(mào)易商來說，砸價(jià)后銷售情況并不是很好，結(jié)合因素3，挺價(jià)賣更合適。元旦過后距離春節(jié)便只剩下四十天左右，2018年1月多少會(huì)有春節(jié)前備貨的行情，或多或少會(huì)提振現(xiàn)貨價(jià)格。結(jié)論是，12月底(即本周)現(xiàn)貨商可能會(huì)因?yàn)槌鲐泬毫Χ覂r(jià)，但過了月底，進(jìn)入2018年1月，現(xiàn)貨大概率因?yàn)楣?jié)前備貨和月初無(wú)出貨壓力的緣故抗跌，但因?yàn)槭袌?chǎng)總要成交的緣故，現(xiàn)貨起碼會(huì)在m1805開始漲的時(shí)候抗?jié)q。M1805的漲跌取決于大豆產(chǎn)區(qū)天氣情況的預(yù)估。即1月初的行情極有可能還是上漲時(shí)期強(qiáng)現(xiàn)弱，下跌時(shí)期弱現(xiàn)強(qiáng)。
中長(zhǎng)節(jié)奏上不變，假設(shè)2018年一季度貿(mào)易量是3000噸(平均每個(gè)月1000噸)。單噸利潤(rùn)40元。m1805點(diǎn)位2820/2770/2710/2630對(duì)應(yīng)采入頭寸分別是100噸或10%/100噸或10%/200噸或20%/600噸60%。對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)格是點(diǎn)位+60/160的基差價(jià)格。越跌越買。若盤面跌不到點(diǎn)價(jià)位置，則已經(jīng)點(diǎn)價(jià)之后的頭寸上漲50-80元后獲利了結(jié)為主，然后逢低繼續(xù)點(diǎn)價(jià)。若漲不到50-80元，則觀望。如果現(xiàn)貨出完之后盤面繼續(xù)漲價(jià)，則惜售觀望，確定是單邊出現(xiàn)還是震蕩。然后追漲或者回調(diào)點(diǎn)價(jià)。
核心有兩個(gè)：
1.行情研判。
2.采銷通暢。
短節(jié)奏的話，做空基差比預(yù)期難，本周若現(xiàn)貨真的如預(yù)期那樣出現(xiàn)砸價(jià)，最好平掉，然后1月山東現(xiàn)貨基差在跌至70以下可以買現(xiàn)貨空期貨操作，上漲至130元以上反手。1月河北現(xiàn)貨基差在跌至110元以下可以買現(xiàn)貨空期貨操作，上漲至180元以上反手。 |
