根據(jù)我們的測算，若至9月底國內(nèi)棉花工商業(yè)庫存量要與去年同期持平，在17/18年度進口量在110萬噸的前提下，18年國儲輪出量需在207萬噸左右。保守估計18年國儲棉輪出210-230萬噸，那么19年初國儲庫庫存還剩下310萬噸，其中包括50-100萬噸左右歷史放寬標準收購的差棉花，國儲棉可用庫存低位。
國內(nèi)種植面積預計小幅減少，預計2018年棉花每畝總成本較上年實際增加10.65元，增幅0.5%，綜合來看，較大規(guī)模棉花種植企業(yè)18年植棉成本在2000元/畝，軋花廠加工費550計算，折皮棉成本16000元/噸。另一方面，18年前期受災補種或后期維護也增加了種植成本，種植成本的提高為棉價上漲提供了強有力的支撐。
USDA6月月報預計18/19年度全球棉花產(chǎn)量2621.4萬噸，消費量2729.3萬噸，全球產(chǎn)不足需109萬噸，期末庫存減少113萬噸至1807.6萬噸，庫存消費比連續(xù)第四年下降，至66.23%，同比下降6.81個百分點。
美棉優(yōu)良率遠低于歷史同期，“很差”棉率高位，得州和俄克拉荷馬州棉花主產(chǎn)區(qū)7月干旱仍將持續(xù)，美棉單產(chǎn)減少、棄耕率上升預期將得到強化。印度庫存降至低位，17/18年度新棉上市進入尾聲，當前印度種植面積明顯少于去年同期，種植面積預計大概率下滑;巴基斯坦高溫干旱仍將持續(xù)不利棉花生長。
中國國儲棉庫存進入安全邊際，政策增發(fā)滑準稅配額，進口預期強烈，增加全球棉花需求，全球庫存消費比連續(xù)第四年下降，棉花種植成本提高，預計棉價中樞整體上移。18年以來天氣狀況不利于棉花生長，美棉優(yōu)良率遠低于歷史同期，“很差”棉率更是歷史高位，印度種植面積將大概率下降，巴基斯坦高溫干旱仍將持續(xù)不利于棉花生長，天氣升水在第三季度將得到強化。對下半年棉價維持震蕩偏多思路。
節(jié)奏上需注意中美貿(mào)易戰(zhàn)發(fā)展和政府調(diào)控政策的影響，巨量倉單也將在7月中旬開始進行移倉換月，時間上等待中美貿(mào)易戰(zhàn)利空消化和巨量倉單移倉換月壓力有所減少后。產(chǎn)業(yè)上，建議紡企積極挑選性價比較高資源進行現(xiàn)貨儲備或在價格低位建立虛擬庫存。 |
