本周一(11月7日)，國債期現(xiàn)市場雙雙震蕩走弱，截至收盤，5年、10年期國債期貨主力合約分別收跌0.13%、0.23%。市場人士指出，盡管短期資金面恢復(fù)寬松，但央行“收短放長”舉措令市場降杠桿預(yù)期難消，且10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示基本面有所改善，未來一段時間內(nèi)國債期貨市場預(yù)計將延續(xù)區(qū)間震蕩格局。
期債延續(xù)弱勢
昨日國債期貨市場延續(xù)弱勢震蕩，10年期國債期貨主力合約T1612昨日低開低走，午后跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，截至收盤報101.2950元，跌0.235元或0.23%，持倉大減3184手;5年期國債期貨主力合約TF1612收報101.77元，跌0.135元或0.13%，持倉減少1596手。
此外，T1703合約昨日收跌0.26元或0.26%，持倉大增2728手;TF1703合約昨日收跌0.13元或0.13%，持倉增加1130手。
現(xiàn)券方面，一級市場上，農(nóng)發(fā)行昨日下午招標(biāo)的3年、5年、7年、10年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率分別為2.7756%、2.9477%、3.1329%和3.1677%，投標(biāo)倍數(shù)分別為2.87倍、2.69倍、2.93倍和4.28倍，顯示市場需求有所降溫;二級市場上，銀行間現(xiàn)券收益率全線上揚(yáng)，10年期國債新券160017收益率漲2.19個基點報2.7519%;10年期國開新券160213收益率漲2.5個基點報3.1150%。
昨日央行在公開市場開展200億元7天期逆回購操作，當(dāng)日公開市場有1600億逆回購到期，由此當(dāng)日凈回籠1400億元。分析人士稱，昨日資金面整體延續(xù)上周的寬松態(tài)勢，不過長期資金價格及同業(yè)存單利率均走升，反映市場對中長期流動性預(yù)期不佳。
短期難改震蕩
分析人士指出，盡管短期資金面寬裕提振短端利率下行，但市場對年末流動性預(yù)期仍較謹(jǐn)慎，加之經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，同時配置需求仍有支撐，短期債券收益率上下兩難，與之相對應(yīng)的是，期債短期窄幅震蕩的格局將難以改變。
無論從基本面還是資金價格角度，四季度債市進(jìn)一步走牛概率很小。基本面方面，ROE和ROIC連續(xù)三個季度回暖，有觸底回升跡象，企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)明顯。而資金價格方面，大部分商業(yè)銀行的整體負(fù)債成本(同業(yè)負(fù)債)有所提升，從而對非銀出錢成本也將上升。
具體到期債策略，信達(dá)期貨表示，由于10月PMI大幅超預(yù)期，短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對期債利空較多，年末前還有美聯(lián)儲加息預(yù)期在釋放，期債承壓。但四季度債市供需關(guān)系偏暖利好期債，預(yù)計四季度國債收益率將維持區(qū)間波動，適合波段操作。中期來看，地產(chǎn)銷售回落對投資的負(fù)面影響可能要到2017年初才顯現(xiàn)，明年經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然很大，期債長期牛市邏輯不改。
本周雖然市場流動性趨于穩(wěn)定，但對于未來央行為抑制資產(chǎn)泡沫將繼續(xù)維持市場資金緊平衡格局的判斷仍然沒有變。利率債配置需求再有大規(guī)模擴(kuò)大的可能性較小。加上近期通脹回暖，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，使得整體利率債市場處于一個震蕩下行調(diào)整的區(qū)間。債券市場配置情緒逐步減弱也體現(xiàn)在近期信用利差大幅擴(kuò)大的情況上。目前期債市場將繼續(xù)處在一個震蕩調(diào)整區(qū)間。 |
