A股再見久違的“黑色星期一”。4月24日，A股市場再度大幅下跌，逾千只個股創(chuàng)2638點(diǎn)以來新低，創(chuàng)業(yè)板指盤中一度失守1800點(diǎn)，收盤創(chuàng)兩年多來新低。滬指開盤15分鐘直奔2%跌幅而去，最終上證綜指報3129.53點(diǎn)，跌1.37%;深證成指報10091.89點(diǎn)，跌2.16%，創(chuàng)業(yè)板指報1809.91點(diǎn)，跌1.58%。
三大股指均創(chuàng)下今年以來最大單日跌幅。上證綜指也是自2016年12月13日至今的87個交易日以來，首次單日跌幅超過1%。
同樣債市也是一片慘淡，中國10年期國債收益率漲4個基點(diǎn)至3.51%，創(chuàng)2015年8月來新高。五年期跌0.27%。2027年到期、票面利率3.4%的國債現(xiàn)券收益率早盤上漲近3個基點(diǎn)至3.4725%。2020年到期、票面利率3.05%的國開債現(xiàn)券上漲4個基點(diǎn)至4.29%。
對于這場股債雙殺，究竟是什么原因?qū)е拢笫杏謱⑷绾窝堇[?澎湃新聞采訪、梳理了十余家機(jī)構(gòu)分析師分別從宏觀經(jīng)濟(jì)、 市場策略等多個方面解讀。值得一提的是，已無人再提搶反彈。下為11家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)集納：
海通證券收評：控制倉位，等待市場企穩(wěn)信號
滬深兩市早盤低開，隨后迅速跳水，滬指跌幅近2%。隨后盤中指數(shù)低位震蕩，尾盤受到銀行、券商股拉升，兩市股指跌幅收窄，盤面上看銀行保險券商等權(quán)重護(hù)盤，一帶一路等主題概念下挫。新華社發(fā)文：資本市場持續(xù)調(diào)整不影響大局的穩(wěn)定。監(jiān)管趨嚴(yán)、去杠桿繼續(xù)導(dǎo)致市場資金面緊張，指數(shù)持續(xù)調(diào)整，強(qiáng)勢股今日回調(diào)，加速市場下挫。關(guān)注市場信號：強(qiáng)勢股補(bǔ)跌是否結(jié)束、金融股是否企穩(wěn)等。從歷史數(shù)據(jù)來看，強(qiáng)勢股補(bǔ)跌可能是一輪下行行情的尾聲。策略上，控制倉位，等待市場企穩(wěn)信號，逢低關(guān)注被錯殺的績優(yōu)優(yōu)質(zhì)股，以及消費(fèi)升級、環(huán)保等主題股。
興業(yè)證券王德倫：去杠桿窗口，繼續(xù)避險
為什么當(dāng)前時點(diǎn)金融去杠桿將集中推進(jìn)?興業(yè)證券(601377,股吧)策略分析師王德倫指出，一方面當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行較為平穩(wěn)，金融去杠桿對實(shí)體的負(fù)面影響(融資利率上行、融資難度加大等)不會造成太大沖擊，給予金融去杠桿帶來重要的時間窗口。另一方面，“習(xí)特會”以后，中美關(guān)系緩和，“外患”消除，可以專心處理內(nèi)部潛在的金融風(fēng)險問題。
金融去杠桿如何傳導(dǎo)至股市?
1，最直接的路徑是委外收縮。委外是當(dāng)前銀行資金的主要路徑。銀監(jiān)會近期發(fā)布的各項(xiàng)文件中多次提到對銀行委外加強(qiáng)監(jiān)管，6號文暫時只出臺了頂層設(shè)計，需要提防細(xì)則對相關(guān)比例和規(guī)模的要求，造成股票市場委外資金的進(jìn)一步流出。
2，金融去杠桿勢必導(dǎo)致流動性收縮和無風(fēng)險利率上行，需要提防潛在的一些“幺蛾子”，從而影響股市的風(fēng)險偏好。因此，在當(dāng)前金融監(jiān)管已成為市場主要矛盾的前提下，我們對股市保持謹(jǐn)慎。
仍需保持警惕，不可冒進(jìn)。短期仍然防御為主，三條主線布局：第一，從估值角度，可布局大銀行板塊。第二，白馬消費(fèi)價值股的資金遷徙有望持續(xù)。第三，成長股中，業(yè)績增速穩(wěn)定，估值已具備較高性價比的白馬成長標(biāo)的。
中金公司梁紅：目前重演類似2013年“錢荒”可能性不高
通過加強(qiáng)監(jiān)管來清除過高的“金融杠桿”，是否會導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速大幅下滑?
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅指出，盡管需要密切關(guān)注可能的下行風(fēng)險，但目前的政策環(huán)境下，重演類似2013年“錢荒”的可能性不高。今年金融領(lǐng)域的“整治行動”可能會打擊過度杠桿化的套利交易，但不太可能波及實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
從周期波動的角度來看，宏觀政策的及時調(diào)整是保持經(jīng)濟(jì)增長可持續(xù)性的重要條件。
因此，目前的貨幣和財政政策的調(diào)整均有助于延長本輪經(jīng)濟(jì)增長的時間。
中長期來看，經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的關(guān)鍵仍在于提高生產(chǎn)力，而這一點(diǎn)需要多年的觀察才能證實(shí)或證偽。
雖然市場普遍認(rèn)為中國仍需要實(shí)施大刀闊斧的結(jié)構(gòu)性改革才能夠穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，但我們認(rèn)為，中國近年來已經(jīng)在改革上實(shí)施了不少舉措，一些新的“改革紅利”已經(jīng)隱約可見。
博時基金魏鳳春：短期市場風(fēng)險偏好受到抑制
博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春指出，海外市場最大的變數(shù)是特朗普交易的不確定性、美聯(lián)儲加息與縮表預(yù)期，這可能抑制全球風(fēng)險資產(chǎn)表現(xiàn)，但對避險資產(chǎn)相對有利。商業(yè)銀行去杠桿與貨幣政策的轉(zhuǎn)變，將抑制債市表現(xiàn)，流動性變化對A股影響尚未顯現(xiàn)，但監(jiān)管態(tài)度對股市風(fēng)險偏好已產(chǎn)生明顯打壓。總體上，建議控制風(fēng)險資產(chǎn)配置比例，堅守繼續(xù)防御的配置思路。
具體來看，A股方面，短期市場風(fēng)險偏好受到抑制，導(dǎo)致非價值板塊大幅下跌。考慮股市對監(jiān)管態(tài)度的超調(diào)，對A股略偏中性，結(jié)構(gòu)上略偏均衡。港股方面，由于投資者對中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期轉(zhuǎn)暖、低估值等對港股的支撐依舊，近期雖有所調(diào)整但回落空間有限，維持H股指數(shù)年內(nèi)較恒生指數(shù)有相對表現(xiàn)的判斷。
股市名嘴李大霄：不要恐慌!市場穩(wěn)定前兆已出現(xiàn)
英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄對澎湃新聞表示：“不要恐慌!藍(lán)籌股尤其是一些龍頭的藍(lán)籌股已經(jīng)出現(xiàn)了一些抵抗，上證50出現(xiàn)了長下影的K線，這些都是市場都能穩(wěn)定的前兆。”他認(rèn)為法國大選傳來的好消息對全球市場都有提振作用，其中也包括A股。
摩根士丹利華鑫基金：市場風(fēng)險偏好降低
摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為，“金融去杠桿，脫虛入實(shí)”是今年的主基調(diào)，也是影響市場的主要變量。過去兩周，銀監(jiān)會密集發(fā)布了針對同業(yè)存單融資和監(jiān)管套利等方面的規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)之間的資金鏈條面臨更嚴(yán)厲的監(jiān)管，大型銀行向中小型銀行、銀行類金融機(jī)構(gòu)向非銀機(jī)構(gòu)的資金流動渠道可能受阻甚至回流。股票市場加大對次新股和高送轉(zhuǎn)炒作的懲罰力度，并且限制雄安主題炒作，對游資的獲利方式料將產(chǎn)生較大的負(fù)面警示效果，降低市場的整體風(fēng)險偏好。同時銀行開始清理委外，部分打新基金可能受限，邊際影響市場資金供應(yīng)。
面對復(fù)雜的市場環(huán)境，防御性板塊成為資金抱團(tuán)的首選。但是隨著防御性板塊估值的持續(xù)提高，以及市場資金面的持續(xù)緊張，需要重視相關(guān)板塊回調(diào)的風(fēng)險。
前海開源楊德龍：此輪下跌系各方面因素綜合影響
前海開源楊德龍指出，近期A股市場出現(xiàn)了大幅下挫，特別是沒有業(yè)績支撐的一些題材股連續(xù)大跌，對人氣造成很大的打擊，這次下跌和近期的監(jiān)管政策趨嚴(yán)有一定的關(guān)系。最近監(jiān)管層對于個別公司利用高送轉(zhuǎn)拉抬股價高位出貨的行為，以及炒作次新股等等行為進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，造成相關(guān)的概念股大面積下跌。而銀行方面在近期也加強(qiáng)了資金的監(jiān)管，有一些銀行收回了一部分委外，雖然說這些委外資金主要是債市的資金，但是因?yàn)橘Y金面緊張，債市在整體調(diào)整的情況之下，對股市也造成了一定的影響，所以資金面的收緊也是近期股市下跌的原因。
另外一點(diǎn)就是在清明節(jié)過后，雄安概念股受到設(shè)立雄安新區(qū)的消息刺激，股價出現(xiàn)了大幅拉升，一些受益股出現(xiàn)了連續(xù)漲停，雄安新區(qū)相關(guān)概念股的全天成交量一度占到兩市成交量的40%以上，極大地消耗了整個市場資金。一方面雄安概念股大幅上漲，帶動了市場人氣，形成了比較好的賺錢效應(yīng)，推動了指數(shù)的上行。但另一方面，大量資金扎堆去炒雄安概念股，也消耗了多頭的資金量，這樣會造成一旦雄安概念股出現(xiàn)回落，就會造成市場大跌。在監(jiān)管上對于一些炒作雄安概念股的賬戶進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，這也在人氣上對雄安概念股造成了打壓，所以我們看到本周，前期連續(xù)大漲的雄安概念股，開始出現(xiàn)大幅下挫，導(dǎo)致一部分高位追漲的投資者高位被套，造成了市場情緒的低迷。所以這一輪下跌可以說是各方面的因素綜合的影響結(jié)果。
廣州萬隆：配置藍(lán)籌為底倉的打新基金多面承壓
廣州萬隆指出，雖然IPO加速廣為市場詬病，但卻持續(xù)吸引打新資金進(jìn)場，并成為A股增量資金的重要來源之一。不過這一局面卻在金融監(jiān)管不斷趨嚴(yán)大背景下悄悄發(fā)生轉(zhuǎn)變：對于配置藍(lán)籌為底倉的打新的基金而言，不僅要承受大盤近期加速下跌的虧損，更要面對在特停等監(jiān)管政策打壓下中簽整體收益率嚴(yán)重下滑的客觀事實(shí)，所以除了銀行委外資金從股市撤出撤出外，打新基金近期也在金融強(qiáng)監(jiān)管的倒逼下被迫離場。
金百臨秦洪：A股重心下移
金百臨秦洪指出，從以往走勢來說，急跌對于一些風(fēng)險控制能力較強(qiáng)的市場參與者來說，不是壞事。一方面是因?yàn)榧钡尫帕斯乐碉L(fēng)險，提升了A股后續(xù)買盤的安全邊際。另一方面則是隨著急跌，不少個股的估值漸趨便宜，也有望吸引新增資金的關(guān)注。畢竟目前A股市場所背靠的社會財富、全社會的流動性較數(shù)年前有了根本性的改變，我國已是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，但是，A股總市值與GDP的比例與其經(jīng)濟(jì)地位并不匹配，所以，A股的重心下移，不是放大風(fēng)險，而是釋放風(fēng)險，放大了投資機(jī)會。
更何況，周一的歐美股市看起來風(fēng)和日麗，尤其是歐股出現(xiàn)了大幅揚(yáng)升的態(tài)勢，說明全球股市參與者的風(fēng)險溢價預(yù)期持續(xù)提升，有利于為A股參與者注入買股的底氣。至少港股在周一午市后已提前感受到歐美股市上漲的氛圍，所以，在周一午市后明顯有買盤的介入，港股恒生指數(shù)收在24000點(diǎn)上方。由于港股所背靠的經(jīng)濟(jì)體主要是中國內(nèi)地，只是港股的交易主要是全球資本。所以，港股在周一的上漲，不僅僅是歐美股市的活躍，而且還代表著全球資本仍然看好中國經(jīng)濟(jì)，剛剛披露的一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也說明了這一點(diǎn)。
匯豐晉信：監(jiān)管收緊引爆市場分歧
匯豐晉信動態(tài)策略基金經(jīng)理郭敏認(rèn)為，監(jiān)管收緊對A股的影響較為短期，能讓市場走出調(diào)整的主要動力仍在于預(yù)期的改變，如4、5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)維持高位，則市場有望重拾信心。此外，市場震蕩調(diào)整之下，一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會仍可關(guān)注，如國企改革、一帶一路、消費(fèi)升級等方向，仍存在一定的投資機(jī)會。
巨豐投顧：金融股成市場救世主
巨豐投顧認(rèn)為金融嚴(yán)監(jiān)管及流動性緊張導(dǎo)致市場出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整，而游資導(dǎo)演的閃崩行情，則加劇了殺跌恐慌情緒。近期引領(lǐng)行情的雄安新區(qū)及粵港澳大灣區(qū)等炒地圖和次新股均已倒下，上周護(hù)盤的醫(yī)藥、釀酒、家電板塊周一紛紛強(qiáng)勢殺跌，一帶一路出現(xiàn)跌停潮，加速市場調(diào)整。投資者仍需控制倉位高拋低吸，遠(yuǎn)離純概念炒作。 |
