從長期來看，全球經濟復蘇仍是大概率事件，流動性收緊已是必然，隨著美聯儲加息步伐穩步推進，市場利率難有趨勢性下行機會，長期來看，利率上漲仍是主要方向，即債市長期依然在下跌通道中。
美聯儲發表聲明稱，近幾個月經濟前景走強，預計經濟活動中期內將溫和擴張。通脹同比增速未來幾個月料將走高，中期會穩定在2%目標水平左右。聯邦基金利率可能在一段時間內繼續低于預期的長期水平，不過聯邦基金利率的實際路徑將取決于未來數據所展示出的經濟前景。
2017年12月初美國10年期國債到期收益率為2.3%，至2018年2月底漲至2.94%水平，漲幅超過60BP，短時間內漲幅巨大，但至今10年期國債到期收益率未再創新高，顯然市場對美聯儲加息動作早已消化。
央行公開市場操作提價縮量，資金面依舊寬松。3月22日，央行開展100億元7天逆回購，當日有1600億元逆回購到期，凈回籠1500億元;同時上調7天逆回購操作利率5BP至2.55%。這與市場預期基本一致，國內央行跟隨美聯儲進行加息，但加息動作較小，象征意義大于實質影響。由于年初以來市場資金面十分寬松，本次加息對市場影響不大。
但值得警惕的是，央行公開市場凈回籠力度加大。春節之后，為了避免節后和月末疊加因素的影響，央行通過公開市場操作進行流動性凈投放，貨幣市場利率始終維持在較低水平。截至3月22日，央行通過公開市場操作已經實現6075億元凈投放。貨幣市場利率重心的下移導致利率期限結構陡峭化，有利于長端利率的回調，故債市走出一波小陽春行情。
長期來看，全球流動性收緊已是必然，長期利率難有趨勢性下行機會。2015年至今，美聯儲已連續6次加息，其中5次是在過去兩年時間內完成的。公開市場逆回購方面，央行已累計上調利率30BP。從美聯儲議息會議的聲明中可以看出，美聯儲未來加息的步伐會加快，國內央行大概率會以不同的方式進行加息，最終貨幣市場利率重心的抬升會導致利率期限結構平坦化，從而傳導至長端利率，導致長端利率上行。
整體來看，由于前期市場資金面相對寬松，導致貨幣市場利率重心走低，長端利率出現一波回調行情。短期債市仍有反彈空間，但是從央行操作看，未來資金面逐漸收緊的概率較大，貨幣市場利率重心大概率會逐漸走高，長期來看債市依然難言樂觀。 |
