近期動力煤期貨增倉拉漲，昨日1701合約大漲4.65%至643.4元/噸，近月升水繼續大幅拉升。
從供需平衡表看，四季度供需雙雙走強：9月29日會議釋放安全高效產能后，月度產量預期較三季度環比增長8-9%，從我們調研的情況看，這部分產量已開始陸續釋放，運力瓶頸解除后有望加速;需求側11月-12月火電產量和煤耗的正常季節性環比增幅也在10%之上。行情判斷上，我們認為目前現貨價格持續上漲的主要驅動力不是供需缺口預期，而是汽運、鐵運多個環節出現的運力緊張制約了產量釋放的速度和幅度，港口現貨價格何時企穩取決于運力問題何時得到解決。期貨盤面已基本修復貼水，繼續持多需謹慎。
“十一”假期后煤耗緩慢上行，電廠環節的庫存、庫存消費比均處低位，后期補庫需求依然較強：上周六大電廠日均煤耗54.97萬噸，周度環比增加3.86%，較去年同期水平高13.61%。六大電廠庫存周度降4.21%，庫存可用天數降5.71天至21.8天，當前庫存水平較去年同期低12.96%、庫存可用天數同比降5.71天。
港口環節，上周電廠在港口備貨積極，但受大霧封航影響港存增加明顯：沿海煤炭運費漲跌互現，9月下旬以來首次出現企穩，秦港錨地船舶增33艘至75艘，預到船舶降1艘至10艘，秦港日均吞吐量降12.44%至37.91萬噸，日均鐵路煤炭調入量增16.21%至50.41萬噸，黃驊港錨地船舶增15艘至70艘，日均吞吐量降17.12%至37.14萬噸，日均鐵路煤炭調入量增10.36%至52萬噸，港口出現階段性供需盈余，上周北方五港庫存增169.9萬噸(13.61%)。
產地環節，9月23日發改委啟動煤炭一級響應，日增產規模擴大至50萬噸，9月29日會議允許部分安全高效產能產能在276日與330日間釋放，但高頻數據尚未得到體現，10月上旬全國煤礦產量環比降8.68%，國有重點煤礦庫存環比降4.22%。 |
