11月11日夜盤,大宗商品價(jià)格出現(xiàn)了突然性下跌,造成了市場(chǎng)恐慌。受此影響,上周PVC期貨價(jià)格持續(xù)性大幅下跌,跌幅達(dá)7.77%,雖然昨日PVC跳空低開后,小幅反彈,但走勢(shì)仍然趨于弱勢(shì)。前期大宗商品上漲很大程度上是由資金推動(dòng)引起的,價(jià)格存在一定的泡沫,而從今年的情況來(lái)看,PVC期貨是化工品中漲幅最高的。這使投資者不禁開始遐想,PVC期貨是不是會(huì)出現(xiàn)大幅下跌?為此,筆者下文就PVC基本面著重分析。
成本支撐,做多仍安全
PVC期貨價(jià)格大幅下跌,但PVC現(xiàn)貨價(jià)格仍然堅(jiān)挺。截至11月21日,華東地區(qū)電石法PVC均價(jià)報(bào)收于8130元/噸,期貨主力1701合約報(bào)收于7395元/噸,期貨貼水現(xiàn)貨735元/噸。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)PVC的工藝主要以電石法為主,受供給緊缺和成本上升的影響,下半年電石價(jià)格出現(xiàn)了大幅上漲。隨著運(yùn)輸問(wèn)題緩解,近期電石供需尚能維持均衡狀態(tài),基本滿足下游到貨,但隨著冬季到來(lái),北方霧霾天氣加重,電石運(yùn)輸受阻。加之下游PVC電石用量尚可,企業(yè)備貨積極,這可能會(huì)進(jìn)一步引發(fā)電石結(jié)構(gòu)性供給不足。此外,年底政府對(duì)環(huán)保的監(jiān)管力度加大,從而影響到污染較為嚴(yán)重的氯堿產(chǎn)業(yè),預(yù)期電石行業(yè)開工會(huì)進(jìn)一步降低。因此,在成本支撐的作用下,現(xiàn)貨價(jià)格下跌的空間有限。
目前PVC 1月合約面臨交割,而期現(xiàn)彌合一般會(huì)在交割月的前一個(gè)月完成。考慮到現(xiàn)貨仍然緊俏,能夠在期貨市場(chǎng)上交割的貨源有限(目前PVC的注冊(cè)倉(cāng)單僅為1000張),這對(duì)PVC空頭非常不利。筆者認(rèn)為,近期PVC期貨價(jià)格大幅貼水主要是受市場(chǎng)恐慌情緒的影響,根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn),期現(xiàn)基差擴(kuò)大最后都是以期貨向現(xiàn)貨回歸的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)的,所以做多仍然是相對(duì)安全的操作方式。
需求放緩,漲幅或受限
由于國(guó)外部分PVC生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)了停產(chǎn)現(xiàn)象,今年以來(lái),國(guó)內(nèi)PVC出口量呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì),進(jìn)口量則小幅下滑。目前國(guó)外市場(chǎng)對(duì)PVC的需求較大,PVC出口量上升將成為常態(tài),這在一定程度上擴(kuò)大了國(guó)內(nèi)需求,但短期來(lái)看,PVC出口具有明顯的季節(jié)性,春節(jié)期間,市場(chǎng)需求低迷,到貨較少。因此,未來(lái)幾個(gè)月,PVC出口量將呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì),出口端對(duì)PVC價(jià)格的支撐作用將衰減。
此外,隨著天氣轉(zhuǎn)冷,北方地區(qū)下游管材、型材生產(chǎn)開工受到影響,PVC主要消費(fèi)地轉(zhuǎn)移至華東、華南地區(qū),北方市場(chǎng)貨源流向南方是影響華南地區(qū)行情走勢(shì)的主要因素。考慮到后期消費(fèi)旺季已經(jīng)結(jié)束,加之下游企業(yè)訂單不好,PVC將成本轉(zhuǎn)嫁給下游企業(yè)較為困難,這對(duì)PVC價(jià)格形成了壓制。因此,后期PVC現(xiàn)貨價(jià)格也會(huì)出現(xiàn)一定的松動(dòng)。
基于上述判斷,筆者認(rèn)為,在成本支撐和供給緊張的共同作用下,PVC下方支撐強(qiáng)勁,加之期貨價(jià)格繼續(xù)走高的可能性較大,建議以逢低買入為主。不過(guò),考慮到下游需求放緩,PVC漲幅或受限,再次觸及前高的難度較大。 |