玻璃期現(xiàn)走勢(shì)進(jìn)一步分化，昨日05合約在震蕩了近4個(gè)月后快速跌停，09合約則早其一步跌破前期震蕩區(qū)間，期貨大單封跌停的背后源于市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)月的悲觀預(yù)期，純堿價(jià)格大跌后玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)進(jìn)一步擴(kuò)大，產(chǎn)能投產(chǎn)步伐加快，環(huán)保對(duì)供給端的影響逐步減弱;需求弱勢(shì)預(yù)期則源于1-2月房屋新開工增速的大幅回落，銷售增速的持續(xù)下滑將會(huì)進(jìn)一步向新開工傳導(dǎo)，從而使玻璃中長(zhǎng)期需求承壓。因此，對(duì)于玻璃而言中長(zhǎng)期供需情況并不樂觀，09合約節(jié)后的快速下行則充分驗(yàn)證了此點(diǎn)。但隨著期現(xiàn)走勢(shì)劇烈分化，盤面貼水也大幅增加，對(duì)于遠(yuǎn)月合約后期基差修復(fù)或通過現(xiàn)貨價(jià)格下跌來(lái)實(shí)現(xiàn)，不過對(duì)于近月合約，由于需求受到節(jié)后外部因素?cái)_動(dòng)未能快速回復(fù)，但隨著外部因素消退，前期被壓制的終端需求將逐步釋放，玻璃供需情況并不會(huì)快速惡化，現(xiàn)貨價(jià)格大幅回落可能較小，距離05合約交割尚有兩個(gè)月時(shí)間，預(yù)計(jì)近月合約基差的修復(fù)并不會(huì)如遠(yuǎn)月一樣通過現(xiàn)貨下跌來(lái)實(shí)現(xiàn)，因此后期玻璃期貨價(jià)格在大幅調(diào)整后，隨著需求的啟動(dòng)，庫(kù)存繼續(xù)去化將出現(xiàn)反彈，而反彈空間則需看需求釋放的力度。
兩點(diǎn)看節(jié)后期價(jià)的持續(xù)下跌：
一是產(chǎn)能方面。玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能在2017年11月經(jīng)歷了一輪快速減少，當(dāng)時(shí)沙河地區(qū)有9條生產(chǎn)線因?yàn)榄h(huán)保不達(dá)標(biāo)而停產(chǎn)，使在產(chǎn)日熔量由高點(diǎn)155,660噸/天降至12月的147560噸/天，這其中還有其他停復(fù)產(chǎn)的出現(xiàn)，供需矛盾得到了極大的緩解，玻璃淡季不淡，價(jià)格較為堅(jiān)挺，廠家的生產(chǎn)利潤(rùn)普遍較好。而在去產(chǎn)能后，純堿價(jià)格開始高位回落，降幅較大，而期間受到產(chǎn)能減少的支撐玻璃現(xiàn)貨價(jià)格卻并未下跌，這進(jìn)一步提高了其生產(chǎn)利潤(rùn)，高利潤(rùn)下生產(chǎn)企業(yè)投復(fù)產(chǎn)熱情較高，步伐也相應(yīng)加快，1月至今國(guó)內(nèi)浮法玻璃在產(chǎn)日熔量環(huán)比增加2.6%，同期持平去年，并且后期有繼續(xù)增加的趨勢(shì)，由此使環(huán)保對(duì)玻璃供給的影響大幅減弱，且供給端的壓力也將逐步增加。
二是需求方面，主要是房地產(chǎn)。房地產(chǎn)端的調(diào)控已經(jīng)持續(xù)了一年時(shí)間，效果逐步顯現(xiàn)，從1-2月的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)看，除投資同比增速回升外，其余分項(xiàng)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)下滑，其中新開工增速降至2.9%，表明銷售端的影響已開始向新開工傳導(dǎo)，而對(duì)于投資數(shù)據(jù)，其三大分項(xiàng)新開工、施工及土地成交均回落，投資的增加則主要源于上月土地成交資金的滯后，進(jìn)而使1-2月投資增速上升，但按照此趨勢(shì)，下月投資增速也將走低。因此中長(zhǎng)期從房地產(chǎn)角度看玻璃需求情況并不樂觀，2016年以來(lái)帶動(dòng)其上漲的主要邏輯淡化后，玻璃價(jià)格確面臨較大下行壓力。
不過，9月合約的下跌確在意料之中，但對(duì)于5月合約，在此期間供需大幅走弱的可能性并不高，因此后期需求逐步啟動(dòng)后基差如何修復(fù)將是關(guān)鍵，從節(jié)后庫(kù)存的去化情況，及下游需求來(lái)看，現(xiàn)貨價(jià)格大跌可能不大，因此對(duì)于1805合約后期仍有反彈空間。 |
